La narrativa de tokenización en América Latina no es uniforme, y esa distinción es relevante para los inversionistas institucionales. Brasil ha cerrado R$1.500 millones en emisiones de valores digitales comerciales verificadas (enero de 2025), concentradas en debentures corporativas coordinadas por Itaú BBA y estructuradas por VERT Capital. Colombia completó el primer bono de ciclo completo en blockchain de la región en agosto de 2022 — una operación de prueba de concepto con el Grupo BID en LACChain. Argentina abrió su primer sandbox de tokenización en junio de 2025. México, Chile y Perú están desarrollando marcos regulatorios, pero no han ejecutado operaciones de tokenización en mercados de capitales. La diferencia entre anuncio y ejecución es la variable crítica para cualquier institución que planifique su ingreso al mercado.
Tokenización en América Latina: El Estado Real
Enero de 2025
Enero de 2026
en Blockchain (Colombia)
Sandbox de Tokenización
La Brecha de Ejecución
Los mercados de capitales latinoamericanos han generado un volumen considerable de comentario sobre tokenización desde 2021. Lo que realmente se ha liquidado es mucho más selectivo. Brasil lidera por un orden de magnitud: R$1.500 millones en emisiones de valores digitales verificadas al 1 de enero de 2025, principalmente debentures corporativas emitidas dentro del sandbox regulatorio de la CVM y coordinadas por bancos de inversión establecidos. El resto de la región se encuentra en la fase de arquitectura regulatoria, con una excepción histórica: el bono piloto del BID en Colombia (2022), el primero de su tipo en la región.
Esta divergencia refleja diferencias estructurales, no de timing. Brasil contaba con infraestructura preexistente: el sandbox regulatorio de la CVM estaba activo, Itaú BBA estaba dispuesto a suscribir los primeros debentures tokenizados y la Hathor Network ofrecía un blockchain permisionado de bajo costo aprobado por los reguladores. Colombia disponía de la red LACChain del Grupo BID y un sandbox fintech, pero los utilizó para una única operación de prueba de concepto. Argentina construyó el marco regulatorio al final, pero lo construyó con solidez.
América Latina: Transacciones vs. Marcos Regulatorios
Brasil: Ejecución Comercial a Escala
Brasil es el único mercado latinoamericano donde los inversionistas institucionales pueden señalar un historial de operaciones de tokenización completadas. Vórtx QR Tokenizadora, la primera plataforma regulada por la CVM bajo su sandbox regulatorio, coordinó sus primeras operaciones con Itaú BBA. La primera fue Salinas Participações: R$74 millones en debentures tokenizadas emitidas en junio de 2022 sobre la Hathor Network. Pravaler, una fintech del sector educativo, siguió con R$60 millones en 2023: 60.000 tokens a R$1.000 cada uno, suscritos por Itaú BBA, estructurados a tres años.
VERT Capital llevó el mercado a una escala diferente. Para enero de 2025, VERT representaba aproximadamente el 89% de la emisión mensual de activos tokenizados en Brasil, operando bajo la Resolución 160 de la CVM para colocaciones institucionales de mayor tamaño sobre la XDC Network. Las debentures de Banco Pine alcanzaron aproximadamente US$268 millones en volumen tokenizado. Mottu, una empresa de alquiler de motocicletas, tokenizó aproximadamente US$60 millones contra un objetivo de US$93 millones. VERT anunció en julio de 2025 un programa a 30 meses para tokenizar hasta US$1.000 millones en deuda corporativa, receivables agropecuarios y productos de finanzas estructuradas. El total de activos tokenizados en Brasil por la XDC Network alcanzó BRL 2.680 millones hacia finales de 2025.
La operación individual más grande llegó en enero de 2026, cuando BlackOpal desplegó GemStone: un producto de US$200 millones en receivables de tarjetas de crédito tokenizados sobre el blockchain Plume, orientado al mercado brasileño de US$100.000 millones en receivables de tarjetas. B3, la mayor bolsa de América Latina, anunció en diciembre de 2025 sus planes de lanzar una plataforma de tokenización de acciones y una stablecoin en BRL en 2026.
Buena parte de la cobertura internacional presenta el CBDC Drex de Brasil como un caso de éxito en tokenización. Los hechos actuales son distintos. Los pilotos de la Fase 2 de Drex concluyeron con trabajo relevante de prueba de concepto, incluida una liquidación transfronteriza entre Brasil y Hong Kong ejecutada por Banco Inter y Chainlink en noviembre de 2025. Sin embargo, en agosto de 2025, el Banco Central de Brasil anunció que estaba eliminando el blockchain de la arquitectura de Drex. El motivo: las tres soluciones de privacidad probadas sobre Hyperledger Besu se consideraron insuficientes para los estrictos requisitos de secreto financiero de Brasil. El Drex revisado es ahora un sistema centralizado de reconciliación de gravámenes integrado con PIX, no una plataforma de tokenización. Una fase basada en blockchain queda diferida para una iteración futura. La historia de tokenización de Brasil pasa por el sector privado — Vórtx QR, VERT Capital y BlackOpal — no por Drex.
Colombia: El Primer Bono Completado de la Región
El 9 de agosto de 2022, el Banco Davivienda, el Grupo BID y el Banco de la República de Colombia ejecutaron el primer bono tokenizado de la historia de América Latina. El instrumento fue de COP$110 millones, un monto de prueba de concepto deliberadamente dimensionado para fines regulatorios y no de impacto de mercado. IDB Invest suscribió el 100% de la emisión. La operación se ejecutó sobre LACChain, el blockchain público permisionado del IDB Lab, dentro del sandbox regulatorio fintech La Arenera de la SFC.
La relevancia fue de procedimiento: cada etapa del ciclo de vida del bono se ejecutó en cadena. La autorización del regulador, el registro inicial en el RNVE (Registro Nacional de Valores y Emisores) de Colombia, la emisión, la negociación, el pago de cupones y principal, y la cancelación final al vencimiento se ejecutaron todos mediante contratos inteligentes. El BID documentó cuatro beneficios medibles: menores costos operativos, mayor velocidad de procesamiento, mayor trazabilidad y reducción de asimetrías de información entre las partes. El banco central de Colombia participó como observador y validador de la red.
No se han verificado públicamente operaciones comerciales de seguimiento de Davivienda ni de otros emisores colombianos desde 2022. Colombia carece de un marco regulatorio permanente para valores digitales fuera de las aprobaciones caso a caso a través de La Arenera. La plataforma Wenia de Bancolombia, lanzada en mayo de 2024, es un exchange de activos digitales para minoristas registrado en Bermuda — una línea separada de la emisión institucional de bonos. El precedente técnico de Colombia en 2022 sigue siendo la prueba de concepto de la región. La ejecución a escala de mercado no se ha producido.
Argentina: La Arquitectura Regulatoria
El enfoque de Argentina hacia la tokenización ha sido primero el marco regulatorio. La Ley 27.739, promulgada en marzo de 2024, estableció el régimen de registro de VASPs en Argentina y otorgó a la CNV (Comisión Nacional de Valores) autoridad formal de supervisión sobre empresas relacionadas con activos digitales. Esto sentó la base para lo que vino después.
En junio de 2025, la CNV publicó la Resolución General 1069/2025, el primer sandbox de tokenización dedicado a valores listados en Argentina. El marco cubre acciones, obligaciones negociables, cuotapartes de fondos y certificados de participación en fideicomisos financieros con autorización de oferta pública. La estructura exige que los valores se emitan primero en formato tradicional de anotación en cuenta, se depositen en una central depositaria de valores, y los tokens digitales representen una capa adicional. El período de sandbox de un año se extiende hasta agosto de 2026. La CNV amplió los instrumentos elegibles en octubre de 2025 mediante la Resolución 1087/2025.
Argentina no ha informado emisiones comerciales verificadas de valores digitales bajo este régimen hasta inicios de 2026. Lo que ha construido es la arquitectura regulatoria más completa para la tokenización institucional de valores en América Latina. La población argentina de aproximadamente 20 millones de tenedores de activos digitales, forjada durante décadas de inestabilidad cambiaria, proporciona una infraestructura de demanda existente si el lado de la oferta se desarrolla.
Tokenización en LATAM: Evaluación País por País
| País | Marco Regulatorio | Transacciones Verificadas | Etapa |
|---|---|---|---|
| Brasil | Sandbox CVM + Resolución 160 | R$1.500M+ (2022–2025); US$200M BlackOpal (ene 2026) | Activo |
| Argentina | RG CNV 1069 (jun 2025) | Ninguna verificada públicamente | Sandbox Listo |
| Colombia | Sandbox SFC La Arenera | 1 bono piloto (ago 2022, COP$110M) | Solo Piloto |
| México | Ley Fintech 2018; solo investigación CBDC | Ninguna | Marco Regulatorio |
| Chile | Ley Fintech 21.521 (2023); Norma CMF 502 | Ninguna | Marco Regulatorio |
| Perú | Solo piloto CBDC minorista BCRP; sin marco SMV | Ninguna (mercados de capitales) | Etapa Inicial |
Países en Desarrollo Activo
México cuenta con el segundo entorno legal fintech más maduro de la región. La Ley Fintech (2018) creó categorías de licencias para instituciones de fondos de pago electrónico e instituciones de financiamiento colectivo, y las enmiendas de la CNBV de 2024 extendieron el marco al uso interno de activos virtuales por parte de bancos. Sin embargo, el banco central de México ha aplazado efectivamente su CBDC minorista (peso digital), manteniéndose en investigación preliminar mientras otros países avanzaron a pilotos. No se ha verificado ninguna tokenización institucional de bonos a través de fuentes públicas disponibles.
La Ley Fintech de Chile (Ley 21.521, 2023) y la posterior Norma General N.° 502 de la CMF (febrero de 2024) establecieron obligaciones de AML/KYC y calendarios de licencias para proveedores de servicios de activos digitales. La CMF supervisa los security tokens como valores regulados bajo la Ley de Mercado de Valores. No se han documentado públicamente operaciones comerciales de tokenización de valores hasta inicios de 2026.
Perú opera el programa de CBDC minorista más activo de la región andina. En julio de 2024, el BCRP seleccionó a Viettel Perú (Bitel) para operar un piloto de dinero digital de un año a través de la billetera BiPay. Hacia marzo de 2025, el piloto había alcanzado 67.000 usuarios y S/4,2 millones en soles digitales en circulación — un despliegue relevante, aunque distinto de la tokenización en mercados de capitales. La SMV no ha emitido ningún marco de tokenización de valores, y no se han producido operaciones de bonos tokenizados bajo la ley de valores peruana. El avance de Perú en pagos e infraestructura digital lo posiciona para un desarrollo futuro en mercados de capitales, no para ejecución actual.
La conclusión accionable para los inversionistas institucionales no es qué país anunció los planes más ambiciosos, sino cuál ha cerrado transacciones. La respuesta es Brasil. Los US$268 millones de debentures de Banco Pine de VERT Capital y la cartera de US$200 millones de receivables de BlackOpal no son pilotos: son despliegues comerciales con contrapartes reales y pagos liquidados. El sandbox de junio de 2025 de Argentina es el desarrollo regulatorio más significativo fuera de Brasil y merece seguimiento a medida que surjan las primeras emisiones comerciales. Colombia demostró viabilidad técnica en 2022, pero no ha escalado. Para los mercados que evalúan infraestructura de valores digitales, el mercado brasileño es el caso de referencia: estructura del sandbox de la CVM, coordinación bancaria establecida (Itaú BBA) y una capa de pagos (PIX) que ya alcanza al 93% de la población.
Qué Requiere la Ejecución
Tres condiciones parecen necesarias para que la tokenización en América Latina pase del anuncio a la liquidación. Primero, un sandbox regulatorio o una autorización específica que permita emitir y negociar valores digitales sin requerir una reforma integral del derecho del mercado de capitales. La CVM lo brindó en Brasil. La CNV de Argentina ha hecho lo mismo. Segundo, una institución financiera establecida dispuesta a coordinar las primeras operaciones. La suscripción de Itaú BBA en las primeras operaciones de Vórtx QR generó credibilidad y atrajo emisores corporativos. Tercero, una capa de infraestructura técnicamente probada y eficiente en costos. En Brasil, esto ha sido la Hathor Network (para las primeras operaciones del sandbox de la CVM), la XDC Network (para el mayor volumen de finanzas estructuradas de VERT Capital) y Plume (para los receivables de BlackOpal).
Los mercados donde falta alguna de estas tres condiciones seguirán generando comentario regulatorio en lugar de registros de operaciones. El pipeline de 2026 merece seguimiento: el lanzamiento de la plataforma de tokenización de B3, las primeras emisiones del sandbox de Argentina y posibles operaciones de seguimiento en Colombia tras tres años de desarrollo regulatorio. Pero el historial hasta inicios de 2026 pertenece exclusivamente a Brasil.
Tokenización en América Latina: Hitos Clave
Salinas R$74M (Itaú BBA)
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